چگونه یک سیستم بیت کوین شبیه و بر خلاف استاندارد طلایی است

بسیاری از مفسران بیت کوین را به عنوان یک دارایی سرمایه گذاری با طلا مقایسه کرده اند. یک تحلیلگر پورتفولیو می‌پرسد: آیا بیت‌کوین می‌تواند طلا ۲. ۰ باشد؟یکی از خبرنگاران کوین تلگراف می گوید: «بیت کوین به طور فزاینده ای قرار است جایگزین طلا به عنوان پوششی در برابر عدم قطعیت شود.

در مقابل، اقتصاددانان بیشتر علاقه مند به بررسی نحوه مقایسه یک سیستم پولی مبتنی بر بیت کوین با یک سیستم پولی استاندارد طلا هستند. جورج سلگین در یک مقاله قابل توجه در ژورنال که در سال 2015 منتشر شد، بیت کوین را به عنوان یک "پول کالای مصنوعی" توصیف کرد. وارن وبر مورخ پولی در سال 2016 یک مقاله کاری جالب بانک کانادا با عنوان "استاندارد بیت کوین: درس هایی از استاندارد طلا" منتشر کرد که یک سیستم پولی بین المللی فرضی مبتنی بر بیت کوین را با این فرض که "استاندارد بیت کوین شباهت زیادی به طلا دارد" تحلیل می کند. استاندارد» دوران قبل از جنگ جهانی اول. اخیراً، جان کوکرین، اقتصاددان دانشگاه شیکاگو در یک پست وبلاگی بیت کوین را به عنوان "نسخه الکترونیکی طلا" توصیف کرده است.

سیستم بیت کوین و استاندارد طلا از چه جنبه های مهم مشابه هستند؟از چه جنبه های مهم دیگری با هم تفاوت دارند؟

مشابهت ها و تفاوت ها

بیت کوین حداقل از دو جهت شبیه به استاندارد طلا است.(1) هم بیت کوین و هم طلا بدون تابعیت هستند، بنابراین هر دو می توانند یک پول پایه بین المللی ارائه دهند که مخلوق هیچ بانک مرکزی ملی یا وزارت دارایی نیست.(2) هر دو پول پایه ای را ارائه می دهند که به طور قابل اعتمادی از نظر کمیت محدود است (این مبنایی برای توصیف سلگین است)، برخلاف پولی که یک بانک مرکزی می تواند به هر مقداری که دوست دارد، «از هوای رقیق» ایجاد کند.

طلا یک کالای فیزیکی ملموس است. بیت کوین یک دارایی کاملا دیجیتالی است.

بیت کوین و استاندارد طلا آشکارا از جهات دیگر متفاوت هستند. طلا یک کالای فیزیکی ملموس است. بیت کوین یک دارایی کاملا دیجیتالی است. این تفاوت برای تجربه مشتری در پرداخت آنها مهم نیست، زیرا مالکیت (یا ادعای) هر یک از دارایی ها را می توان به صورت آنلاین یا شخصاً با برنامه تلفن یا کارت منتقل کرد.

"جلوهای" پرداخت ها اساساً امروزه یکسان است."انتهای پشتی" می تواند متفاوت باشد. تنها زمانی که یک سکه یا میله فیزیکی تحویل داده می شود، پرداخت های طلا می تواند بدون دخالت شخص ثالث به صورت همتا به همتا انجام شود. پرداخت های الکترونیکی طلا به یک واسطه نگهدارنده انبار مورد اعتماد نیاز دارد. پرداخت های بیت کوین بر اساس یک دفتر کل توزیع شده انجام می شود و می تواند بدون کمک یک موسسه مالی به صورت الکترونیکی به صورت همتا به همتا انجام شود. با این حال، در عمل، بسیاری از تراکنش‌های بیت‌کوین از خدمات ذخیره‌سازی تجاری و ارائه‌دهندگان مبادلات مانند Coinbase استفاده می‌کنند.

مهمترین تفاوت بین بیت کوین و طلا در مکانیسم های متضاد عرضه و تقاضا نهفته است که به آنها درجات بسیار متفاوتی از ثبات قدرت خرید می دهد. ذخایر طلا در سطح زمین هر ساله به آرامی توسط معادن طلا در سراسر جهان افزایش می یابد، با نرخی که به قدرت خرید طلا پاسخ می دهد و آن را تثبیت می کند. تقاضاهای کالایی (غیر پولی) نیز به قیمت طلا پاسخ می دهد و حرکت ارزش آن را کاهش می دهد. در مقابل، نرخ ایجاد بیت کوین کاملاً برنامه ریزی شده است. به قدرت خرید خود پاسخ نمی دهد و تقاضای کالایی وجود ندارد.

تفاوت در مکانیسم های تامین

بیایید جزئیات بیشتری را در نظر بگیریم. به طور سکولار ، تولید سالانه طلا درصد کمی (به طور معمول 1 ٪ تا 4 ٪) از سهام موجود بوده است ، اما صفر نیست. از آنجا که جذب طلا توسط مصارف غیر پولی که از آن قابل بازیابی نیست (مانند پر کردن دندان که به سمت قبرها می روند و در آنجا می مانند ، اما برخلاف جواهرات کوچک است) ، کل سهام طلا با گذشت زمان رشد می کند. از نظر تاریخی ، این میزان تورم نزدیک به صفر سکولار در کشورهای استاندارد طلا ایجاد کرده است.

منحنی عرضه BTC همیشه عمودی است.

تعداد BTC در گردش در سال 2017 با 4. 0 درصد گسترش یافته است ، اما نرخ گسترش برنامه ریزی شده است که در آینده به تدریج سقوط کند و در سال 2140 به صفر برسد. در آن مرحله ، با فرض اینکه تقاضای واقعی برای نگه داشتن BTC صرفاً در آن رشد می کندهمان نرخ تولید ناخالص داخلی واقعی ، بیت کوین رشد خفیف سکولار را در قدرت خرید خود نشان می دهد ، یا به طور معادل ما شاهد کاهش خفیف در قیمت های کالا و خدمات با قیمت BTC هستیم.(مقاله وارن وبر به همین ترتیب این نتیجه را به دست می آورد.) این نوع کاهش رشد محور خوش خیم است ، اما تفاوت در عواقب رفاه اقتصادی واقعی بین سهام پولی که به طور پیوسته 3 ٪ در سال رشد می کند و 0 ٪ رشد می کند.

تفاوت اصلی در مکانیسم های عرضه در تغییر ناشی از تولید طلای پولی در پاسخ به قدرت خرید آن ، بر خلاف عدم متغیر در BTC است. افزایش قدرت خرید BTC هیچ تغییری در مقدار BTC در کوتاه مدت یا در دراز مدت ایجاد نمی کند. در زبان Econ 101 ، منحنی عرضه BTC همیشه عمودی است.(با این حال ، منحنی عرضه برنامه ریزی شده است تا به مرور زمان ، هر چه آهسته تر ، به سمت راست تغییر کند تا اینکه در 21 میلیون واحد متوقف شود).

در مقابل ، افزایش غیرقانونی در قدرت خرید طلا باعث افزایش اندک در مقدار طلای پولی در کوتاه مدت با انگیزه صاحبان کالاهای طلای غیر پولی (جواهرات و شمعدان) می شود تا برخی از آنها را ذوب کند و به پایین و پایین بیاید. در پاسخ به افزایش فرصت فرصت برای نگه داشتن آنها و افزایش ثروت صاحبان آنها ، از آنها (با فرض نعناع باز) درآمد کسب کنید. منحنی عرضه کوتاه عمودی نیست. از همه مهمتر ، این افزایش باعث افزایش طولانی تر در طولانی مدت با ایجاد انگیزه صاحبان معادن طلا برای افزایش تولید آنها خواهد شد."منحنی عرضه سهام بلند مدت" برای طلای پولی نسبتاً مسطح است.(من در فصل 2 متن تئوری پولی خود با جزئیات بیشتر از طریق دینامیک عرضه جریان سهام قدم می زنم.) قدرت خرید طلا در طولانی مدت در حال تغییر است ، الگویی که به وضوح در سابقه تاریخی دیده می شود.

سهام BTC بر خلاف طلای پولی عاری از شوک های عرضه است.

از آنجا که مقدار آن از قبل برنامه ریزی شده است ، سهام BTC بر خلاف طلای پولی عاری از شوک های عرضه است. با این حال ، شوک های موجود در اکتشافات طلای تحت استاندارد طلا از نظر تاریخی کوچک بود. بزرگترین رکورد ، تأثیر مشترک عجله های طلای کالیفرنیایی و استرالیا بود که (طبق گفته هیو راکوف) در کنار هم تنها 6. 39 درصد رشد سالانه در سهام جهانی طلا در طول دهه 1849-59 ایجاد کرد ، و در نتیجه کمتر از 1. 5 درصد سالانهتورم در کشورهای استاندارد طلا در طی این دهه. برای مرجع ، میانگین نرخ رشد سالانه به طور متوسط نسبت به سالهای 1919-1939 حدود 2. 9 درصد بود.

پیش بینی عرضه

در نتیجه کشش قیمتی بلندمدت عرضه طلا همراه با کوچک بودن و نادر بودن شوک های عرضه، قدرت خرید طلا تحت استاندارد طلای کلاسیک قابل پیش بینی تر بود، به خصوص در افق های بیش از 10 سال، نسبت به قدرت خرید طلا. دلار فیات پس از جنگ جهانی دوم تحت نظارت فدرال رزرو بوده است.

همانطور که قبلاً نوشته‌ام: «بر اساس استاندارد طلا، می‌توان به سطح قیمت‌ها اعتماد کرد که در 30 سال آینده دور از دسترس نخواهد بود، زیرا توسط نیروهای غیرشخصی بازار محدود شده است. هر گونه افزایش قابل توجه سطح قیمت (کاهش قدرت خرید طلا) ناشی از کاهش تقاضا برای نگهداری طلا، مقدار طلای استخراج شده را کاهش می دهد و در نتیجه حرکت سطح قیمت را معکوس می کند. در مقابل، هر کاهش قابل توجه سطح قیمت (افزایش قدرت خرید طلا) ناشی از افزایش تقاضا برای نگهداری طلا، مقدار استخراج شده را افزایش می‌دهد و در نتیجه آن حرکت سطح قیمت را معکوس می‌کند.

پیش بینی قدرت خرید بیت کوین در هر افقی بسیار دشوارتر است.

بیت کوین فاقد هرگونه پاسخ عرضه است. در قدرت خرید BTC نمی توان انتظار بازگشت میانگین را داشت و بنابراین پیش بینی قدرت خرید آن در هر افقی بسیار دشوارتر است.

وارن وبر در توصیف عرضه طلا می نویسد: «تغییرات در ذخیره جهانی طلا با اکتشافات طلا و اختراع تکنیک های جدید برای استخراج طلا از سنگ معدن طلا مشخص شد. این به خوبی بیان نشده است. تغییرات در ذخایر جهانی طلای پولی هر ساله از استخراج عادی حاصل می شود. اعتصابات طلا و بهبودهای فنی در استخراج باعث تغییراتی در نرخ رشد (نه سطح) سهام شد.

از نظر تاریخی، تغییرات در نرخ رشد در مقایسه با تغییرات نرخ رشد پس از جنگ پول های فیات، چشمگیر نبود. در اغلب موارد، تغییرات در نرخ رشد سهام طلا متعادل کننده بود، و سرعت بازگشت قدرت خرید طلا به روند از روند بالا را افزایش داد. همانطور که راکف خاطرنشان کرد، برخی از اعتصابات مهم طلا (مانند کلوندایک در دهه 1890) و برخی پیشرفت های فنی مهم (مانند فرآیند سیانور در سال 1887) ناشی از قدرت خرید بالای طلا در آن زمان بود که انگیزه بیشتری برای اکتشاف و تحقیق ایجاد کرد..

عبارت جان کاکرین که در بالا نقل شد بخشی از جمله ای است که به طور کامل می گوید: «این یک نسخه الکترونیکی از طلا است و تغییرات قیمت باید هشداری برای اقتصاددانانی باشد که مشتاق بازگشت به طلا هستند.»از در نظر گرفتن میانگین قدرت خرید طلا، برخلاف فقدان چنین خصوصیتی در بیت کوین، می توان متوجه شد که نیمه دوم اظهارات کاکرین نادرست است.

مکانیسم عرضه غیرکشسانی که باعث ایجاد تغییرات قیمت در بیت کوین می شود، باید به کسانی که پیش بینی می کنند بیت کوین به یک وسیله مبادله پذیرفته شده تبدیل می شود، مکث کند. در مورد قدرت خرید طلا تحت استاندارد طلا چیزی نمی گوید.