واکنش بازار به جنگ

جنگ برای هر کسی که درگیر است هرگز یک واقعیت خوشایند نیست. با این حال، من استدلال خواهم کرد که گاهی اوقات این یک ضرورت است که ناشی از درگیری‌های اجتماعی/اقتصادی/ملی است، همانطور که در طول هزاران سال تاریخ بشریت دیده‌ایم.

جنگ‌ها هرگز متوقف نشده‌اند - و مطمئناً اکنون هم نمی‌شوند. عرصه ها، علل و روش های مبارزه ما تغییر می کند. اما نه درگیری انسانی.

به عنوان فردی با پیشینه آلمانی، با پدربزرگی که در جنگ جهانی دوم جنگید، خانواده ای که اعضای آن از طریق بمباران ها زندگی کردند، پدری که با جیره بندی و مشکلات پس از جنگ و بازسازی زندگی کرد، و من در کنار همکلاسی ها و دوستانی که در سایه بزرگ شدم. در مورد جنگ یوگسلاوی در اواسط دهه 90، من با آن غریبه نیستم - حتی اگر شخصاً هرگز در آن تجربه یا شرکت نکرده ام.

در این مقاله، می‌خواهیم به تأثیرات بر مجموعه‌های خود در زمان درگیری‌های مسلحانه نگاهی بیندازیم - حتی اگر این درگیری مسلحانه از نظر جغرافیایی در فاصله‌ای از محل زندگی ما باشد.

ما قصد داریم به بررسی این موضوع بپردازیم که چگونه می‌توانید از نظر جنگ فکر کنید، برخی از سوابق تاریخی در مورد آنچه برای بازار سهام در جنگ اتفاق می‌افتد، و اینکه چگونه می‌توانید خود و سرمایه‌گذاری‌های خود را برای آماده شدن برای بدترین موقعیت قرار دهید.

جنگ و نمونه کارها - تاریخچه

همانطور که در هفته‌های گذشته مشاهده کردید، بازار در واکنش‌های تقریباً روزانه به یک درگیری مسلحانه در اوکراین نوسان شدیدی داشته است. بالا بوده است، پایین بوده است - و به نظر می رسد به هر پیامی که از هر طرف می رسد واکنش نشان می دهد.

در این مقاله قصد دارم خودم و نوشته را از تعارض احتمالی، علل و مواردی از این دست فاصله بگیرم و روی بازار تمرکز کنم.

این چیزی است که ما در اینجا به آن اهمیت می دهیم.

ما در مورد بحران‌های ژئوپلیتیکی و تأثیرات بازار سهام، و یک رویکرد پرتفوی سطح بالا در مورد اینکه چگونه می‌توانیم فکر کنیم، صحبت خواهیم کرد.

تمرکز بیشتر روی S&P 500 خواهد بود، که من از آن به عنوان یک نقطه مقایسه برای دیدن آنچه در طول تاریخ اتفاق افتاده است استفاده خواهم کرد. به خاطر داشته باشید که برخی از این شاخص های تاریخی قدیمی هستند. نظر من این است که هر گونه تصادف، مثلاً 50 تا 60 سال پیش، احتمالاً 2 برابر نوسان خواهد بود، با توجه به رواج تجارت الکترونیکی/الگو در مقایسه با تلفن‌ها و موارد مشابه که تنها گزینه در آن زمان بود.

اول، چند میانگین.

بزرگترین کاهش تاریخی ناشی از جنگ در ارتباط با ورود آلمان نازی به کشور چکسلواکی در آن زمان در سال 1939 و حمله به فرانسه در سال 1940 بود. S&P 500 به ترتیب 20. 5% و 25. 8% در طی 22 روز معاملاتی بعدی سقوط کرد.

یک سال پس از این موارد، بازار به ترتیب تقریباً 19 درصد و 9. 2 درصد افزایش یافت که بخش عمده ای از افت را از بین برد.

در طول پرل هاربر، S&P 500 در یک روز پس از حمله حدود 11 درصد کاهش یافت. همانطور که همه می دانیم، ایالات متحده یک روز پس از آن به ژاپن اعلان جنگ کرد و در 11 دسامبر همان سال، آلمان به ایالات متحده اعلان جنگ کرد (در همان روز ایالات متحده به آلمان اعلان جنگ داد).

با وجود این همه آشفتگی، S&P یک سال بعد 15. 3 درصد افزایش یافت.

در طول بحران نفتی در سال 1973، S&P 500 بیش از 17 درصد سقوط کرد. این همچنین با کندترین بهبودی پس از جنگ جهانی دوم همراه بود.

بنابراین، ما شروع به دیدن برخی روندها در اینجا می کنیم. جنگ و درگیری تصادف‌های ناگهانی را به همراه می‌آورد که درجات و عمق آنها متفاوت است. اما معمولاً بهبودی نسبتاً محکم و قابل پیش‌بینی است. برای اکثر این قوانین استثنائاتی وجود دارد.

به طور متوسط، S&P 500 3 ماه پس از یک درگیری مسلحانه (چه جهانی یا کوچکتر) در قلمرو منفی 6. 5٪ و 12 ماه پس از درگیری مذکور حدود 13٪ مثبت بوده است.

جنگ ویتنام و هر دو جنگ خلیج فارس نمونه ای از درگیری هایی هستند که قطره های بسیار کوتاه مدت به دنبال آن به دنبال مسیرهای طولانی به سمت بالا هستند. هنگامی که اتحاد جماهیر شوروی در سال 1979 به افغانستان حمله کرد ، در کل یک شاخص 12 روزه متوالی حدود 3. 8 ٪ در کل وجود داشت. هنگامی که روسیه بعداً کریمه را در سال 2014 گرفت ، افت 2 درصدی رخ داد.

دلیل اینکه تنش های ژئوپلیتیکی فعلی بسیار مهم است ، و چرا ما اینقدر نوسانات را می بینیم ، زیرا تهدید درگیری مسلحانه همزمان با یکی از بالاترین تهدید تورم از زمان جنگ جهانی 2 است.

رویدادهای ژئوپلیتیکی/واکنش بازار سهام (LPL Financial)

از یک مبنای تاریخی ، دلالت در اینجا این است که چگونگی توسعه اوکراین به عنوان یک درگیری مسلحانه ، تأثیر طولانی مدت در توسعه شاخص کلی نخواهد داشت. در عوض ، ما همچنان توسط فدرال رزرو و تغییر سیاست آن با توجه به تورم و نرخ کلی بهره ادامه خواهیم یافت.

چگونه یک تصادف مبتنی بر جنگ را انجام دهیم

پیامدهای این منابع تاریخی این است که یک درگیری مسلحانه و تأثیر آن بر بازار باید به عنوان یک فرصت خرید برای سهام و سرمایه گذاری با کیفیت تلقی شود. بیشتر اوقات ، بازار به سادگی آن را از بین می برد. این ممکن است عجیب باشد ، با توجه به اینکه ما فکر می کنیم یک درگیری مسلحانه جدی است.

با این حال ، دلالت در اینجا این است که حتی یک درگیری مسلحانه تأثیرات جدی بر اصول اقتصادی ایالات متحده یا سود شرکت های مربوط به آن ندارد.

در حقیقت ، از ابتدای جنگ جهانی دوم تا پایان آن ، داو بیش از 50 ٪ ، بیش از 7 ٪ در سال بود. در هر دو جنگ جهانی ترکیبی ، بورس سهام 115 ٪ رشد کرد.

این گفته که ایده خوبی است که وقتی خون در خیابان وجود دارد ، بخرید - کاملاً به معنای واقعی کلمه - درست است.

این بدان معنا نیست که کلاس سرمایه گذاری یا بخش هایی وجود ندارد که درگیری های مسلحانه رنج نمی برند. افزایش احتمال درگیری مسلحانه باعث کاهش قیمت سهام می شود - اما حتی بیشتر از این که درگیری مسلحانه "تعجب" است.

در طول جنگ واقعی ، بازارهای سهام در واقع تمایل به بی ثبات بودن نسبت به زمان های دیگر دارند ، که کاملاً ناراحت کننده است (با استثنائاتی مانند جنگ خلیج فارس ، وقتی که با نوسانات تاریخی هماهنگ بود).

صنایعی وجود دارند که بدیهی است در زمان جنگ بهتر عمل می کنند ، و صنایع و انواع سرمایه گذاری هایی که بهتر می شوند. در این مورد خاص ، من هیچ پیامدهای واقعی در افزایش SCM یا افزایش هزینه ها به دلیل درگیری در اوکراین نمی بینم. در یک جنگ بزرگتر ، مشاهده اختلال در تجارت ، تعرفه ها و افزایش قیمت مواد اولیه امکان پذیر است. ما در حال حاضر این موضوع را داریم ، اما به دلایل دیگر. به طور کلی ، من این احتمال را نمی بینم که درگیری بومی شده در اوکراین به هیچ وجه به خودی خود زنجیره های تأمین جهانی را تحت تأثیر قرار دهد.

شاخص ها/خطرات موجود در بازار برای سقوط/رکود

ما می توانیم از روشهای مختلفی استفاده کنیم تا ببینیم بازار چگونه سیگنال های فعلی را تفسیر می کند. یک شاخص بسیار خوب جریان صندوق ETF است. به طور گسترده ، آنچه ما می توانیم ببینیم جریان صندوق در حال حرکت از روسیه است ، مانند ونک روسیه ETF (RSX) ، و همچنین از جغرافیای مجاور روسیه ، از جمله سوئد مانند Ishares MSCI Sweden ETF (EWD). این ETF ها ، از جمله برنامه های کاربردی ، REIT ETF و بخش کلی املاک و مستغلات ، در حال حاضر بین 4-5 ٪ بر اساس ETF کاهش می یابد.

درعوض ، پول به معدن طلا ، نقره ، برزیل در Ishares MSCI Brazil ETF (EWZ) و همچنین فلزات عمومی/ETF معدن ، تقریباً به همین مقدار در جریان است.

ETF تک کشور مانند موارد ذکر شده دارای همبستگی ژئوپلیتیکی بالایی است. باید نسبتاً طبیعی تلقی شود که این همان چیزی است که در حال حاضر اتفاق می افتد.

ترکیب کلی با ترس تورم نیز در بازار اوراق قرضه بیان می شود که صندوق های متقابل اوراق قرضه شاهد خروج 30B دلار به صورت هفتگی هستند. این عقیده که صندوق های با درآمد ثابت یک پرچین ظاهری در برابر بازارهای بی ثبات است ، تاکنون نادرست اثبات شده است. در حقیقت ، من تا آنجا پیش می روم که به دلیل وضعیت فعلی نرخ بهره بگویم ، در حال حاضر هیچ بودجه ای با درآمد ثابت "ایمن" در دسترس نیست.

در زمان های گذشته که جریان های گسترده ای وجود داشته است ، فدرال رزرو با افزایش نرخ بهره (2018/2019) یا در واقع خرید اوراق (2020) واکنش نشان داده است. احتمالاً این بار چنین نخواهد بود.

این در حال حاضر اتفاق می افتد ؛به عنوان مثال ، بیشترین ETF های اوراق قرضه - HYG ، LQD و TLT - امسال میلیاردها دلار در جریان دارند. سرمایه گذاران مادر و پاپ این ETF ها را نمی فروشند. آنها مدیران پول حرفه ای هستند. هنگامی که آنها تمام ETF های خود را بفروشند و جریان خروجی آنها ادامه یابد ، آنها باید اوراق قرضه واقعی را بفروشند ، که باعث کاهش قیمت ها و بازده منفی می شود ، این امر باعث افزایش جریان های بیشتری خواهد شد که باعث می شود اوراق قرضه بیشتری بفروشند که باعث کاهش قیمت ها و بازده آنها می شود. شما ایده می گیریداین مارپیچ رو به پایین شروع به خشک کردن نقدینگی در بازار اوراق بهادار می کند و در نهایت می تواند منجر به متوقف کردن صندوق بازخرید شود. وحشت به وجود می آید.

(منبع: MarketWatch)

مجدداً ، حتی صندوق های خزانه داری 20+ سال نیز شاهد هر نوع ایمنی از نوسانات در طول سال 2020 نبوده است. ISHARES 20+ سال اوراق بهادار ETF (TLT) در سال 2022 تقریباً 8 ٪ کاهش یافته است.

نوسانات نه به دلیل اوکراین ، بلکه به دلیل ترکیبی از وضعیت در حال حاضر در نرخ بهره/تورم ، که توسط این تنش های ژئوپلیتیکی اضافه شده است.

به نظر من ترکیب این عوامل احتمالاً تنها یک نتیجه را به همراه خواهد داشت. این نتیجه حتی اگر چند هفته در اوکراین یا امسال درگیری نباشد ، تغییر نخواهد کرد.

من نوسانات را افزایش می دهم - نه تنها در سهام بلکه در اوراق قرضه. افزایش تورم برای اوراق قرضه وحشتناک است زیرا مقادیر ثابت را از بین می برد ، اما افزایش نرخ برای اوراق قرضه نیز بد است زیرا این بدان معنی است که سرمایه گذاران کمتر اوراق قرضه موجود را خریداری می کنند زیرا آنها منتظر بازده بالاتر هستند تا به دلیل پیام نرخ بهره بالاتر ، تحقق یابدواد

بنابراین ، در هر زمان منفی - حداقل در حال حاضر.

نتیجه و تفسیر

روش من برای رسیدگی به چنین نوسانات نسبتاً ساده است - زیرا این روش تا حد زیادی آینه می شود تا روش من برای رسیدگی به رکودهای دیگر نیز باشد.

ما کیفی ترین شرکت ها/سهام را می یابیم ، ما در مورد آنها تحقیق می کنیم تا اطمینان حاصل کنیم که همه چیز در حداقل مرز مثبت خواهد بود ، ما اطمینان حاصل می کنیم که آنها را با ارزش کم خریداری می کنیم. ارزش منصفانه یا ارزش بالا نیست. کم ارزش. من وقتی در این زمان به تورهای خرید خود در بازار می روم ، یک ارزش منصفانه یا زیاد نمی خواهم.

من می خواهم حداقل 10-20 ٪ ارزیابی از ارزش منصفانه محافظه کارانه را برای سرمایه گذاری هایی که انجام می دهم ببینم.

اگر سرمایه گذاری خود را بر اساس این فرضیات پایه گذاری کنید ، با توجه به قدردانی تاریخی در طی 12 ماه ، 5-12 ٪ از بازار عمومی به همان اندازه اهمیتی نخواهد داشت و شما کیفیت را با قیمت ارزان خریداری می کنید.

من تا آنجا پیش می روم که می گویم به دلیل تأثیرات نهایی بر ارزیابی سهام ، احتمالاً یک درگیری مسلحانه در منطقه برای سرمایه گذاران مثبت خواهد بود.

این برای سهام اروپا دو برابر می شود. در سناریوی اقدام نظامی، به نظر من این احتمال وجود دارد که شاخص‌های آلمان، اسکاندیناوی، فرانسه و کل اروپا در یک بازه زمانی بسیار کوتاه شاهد افت 5 تا 8 درصدی باشند.

این بدان معناست که برخی از سهام با کیفیت A فوق‌العاده جذاب می‌شوند، با دیدن نقاط قیمتی که واقعاً می‌توانند برخی از آن نرخ‌های 20 تا 40 درصدی RoR را در کمتر از یک سال ارائه دهند، اگر شرایط مشابه روندهای تاریخی باشد.

بنابراین. هر درگیری نظامی در اوکراین به نظر من یک فرصت خرید است.

همین امر در مورد اکثر درگیری های مسلحانه نیز صادق است. بدم نمی آید که بگویم وقتی در خیابان ها یا بازارها خون می آید، دسته چک خود را می ریزم و شروع به نوشتن چک های سرمایه گذاری به سمت چپ و راست می کنم و کیفیت را به سنت دلار می خرم.

این بدان معنا نیست که من از دیدن هر نوع درگیری مسلحانه از منظر بشردوستانه - از جمله اوکراین - هیجان زده هستم. اما مطمئناً سعی خواهم کرد از هر موقعیتی که در طول دوران حرفه ای خود در بازار به دست می آورم بهترین استفاده را ببرم.

درگیری مسلحانه در اوکراین تنها یکی دیگر از این موقعیت ها خواهد بود.

بنابراین اگر اسلحه ها شروع به شلیک کنند چه باید کرد؟

از لیست خرید خود خارج شوید

همه ما آنها را داریم. آن شرکت‌هایی با کیفیت بالا که ما می‌خواهیم بخریم، اما ارزان نمی‌شوند مگر اینکه کاهش پیدا کند. من فهرستی از چند شرکت تهیه کرده‌ام که برای خرید در آنجا هستند - همه آن‌ها نیروگاه‌های باکیفیت و کسب‌وکارهای قوی‌ای هستند که در دو ماه گذشته سرمایه‌گذاری کرده‌ام.

نتیجه این سرمایه گذاری، عملکرد بهتر بازار در درجه نسبتاً خوبی بوده است.

عملکرد نمونه کارها USD/EUR/GPB (کارنامه نویسنده)

در مقایسه با NASDAQ، پرتفوی غیر SEK من در حدود 20% YTD از NASDAQ، حدود 11% از میانگین صنعتی داوجونز، دو رقمی از S&P و از هر شاخص محلی مانند استکهلم، اسلو، فرانکفورت از نظر دامنه عملکرد بهتری داشته است. از 9-20٪.

خلاصه سال خوبی بود و من راضی هستم. تا حالا.

عملکرد کوتاه مدتی مانند این واقعاً تا حد زیادی نشان دهنده نیست. اما من معتقدم که با توجه به حرکات بازار، درجه ای از "تخصیص صحیح" را نشان می دهد. من با موفقیت توانستم بیشتر چیزهایی را که به نظرم کم ارزش می‌دانستم به شرکت‌هایی تبدیل کنم که زوال نکرده‌اند، یا در واقع از ارزش زیادی برخوردار بوده‌اند. این برای من تعجب آور نبود - این پایان نامه من بود، و آنچه در طول 3 ماه گذشته سعی در برقراری ارتباط داشتم.

من معتقدم که این حداقل تا حدی تز من را برای نوع محیطی که در حال حرکت به آن هستیم تأیید می کند. ریسک‌آف است، جایی که لزوماً نمی‌خواهید سهام با ارزش بالایی داشته باشید (این برای شما چه معنایی دارد)، مگر اینکه برای بلندمدت و بلندمدت باشد.

این محیطی است که در آن درآمد/بازده شما تا حدودی میزان عملکرد شما را تعیین می کند. در این معیارها، من کاملاً خوب عمل می کنم - و این استراتژی است که من قصد دارم به دنبال آن ادامه دهم.

جایی که سرمایه من در جریان است

من به طور متمایل به چرخش در این موارد بوده ام:

1. سهام دفاعی با کیفیت، مانند شرکت‌های مخابراتی محافظه‌کارانه با بازده و پتانسیل رشد، مانند Verizon (VZ)، Deutsche Telekom (OTCQX:DTEGY)، Orange (ORAN)، Enel (OTCPK:ENLAY)، و دیگران.

2. سهام فوق العاده دفاعی بالا مانند LVMH (OTCPK:LVMUY)، Kering (OTCPK:PPRUY)، پرادا (OTCPK:PRDSY)، و دیگران.

3. دفاع مصرف کننده مانند Ahold Delhaize (OTCQX:ADRNY)، Carrefour (OTCPK:CRRFY) و دیگران.

4. غول های املاک و مستغلات مانند درآمد ملکی (O)، گروه املاک سیمون (SPG)، و سایر بازی های محکم در این بخش.

5- مدیران دارایی جهانی بالاتر از حد متوسط ، بانکهای میلیاردر و بیمه گذاران مضحک ایمن مانند Allianz (OTCPK: Alizy) ، UBS (UBS) ، Manulife (MFC) و دیگران.

آیا متوجه برخی از کلاس ها/بخش های موجود در سهام آگاهانه هستید؟مانند نمایشنامه های پرخطر؟به اصطلاح سهام فنی "کم ارزش"؟سهام سهام صفر؟نانوکپ ها و شرکت هایی که در واقع EPS مثبت GAAP ندارند؟

بله ، من علاقه ای ندارماینبار نه. معمولاً نه ، اما قطعاً اکنون نیست.

من معتقدم که راه طی این زمان تمرکز بر دارایی ها ، جریان سرمایه/درآمد واقعی و نمایشنامه های دفاعی است. من در زیرساخت صحبت می کنم. اب. قدرت. غذا. محصولاتی که دارای ارزش بی موقع هستند ، از جمله مواردی مانند کالاهای لوکس ، ثابت شده اند که در بحران بسیار خوب هستند. طلا به طور بالقوه برای اولین بار در سالهای زیادی برای اولین بار برای من جالب است (بودجه ، نه طلای فیزیکی). اگر این به جایی تبدیل شود که من می روم ، به روزرسانی در این مورد ارسال می کنم.

حرف من این است که من این را به عنوان زمان شروع "فانتزی" با استراتژی های خود نمی بینم. این زمان برای پرتاب تگرگ یا شروع به سرمایه گذاری در "آمازون بعدی" نیست.

این زمان برای شکارچی در آتش است و در هر معنی از کلمه ایمن نگه می دارد. از آنجا که فرصت های کم ارزش و حتی ارزان قیمت با کیفیت عالی در آنجا وجود دارد.

من می دانم چون هر هفته در مورد آنها می نویسم. من هر هفته آنها را به خوانندگان نشان می دهم. من به صورت هفتگی در آنها سرمایه گذاری می کنم.

نتیجه

برخی از شما ممکن است احتمال قریب الوقوع یک درگیری مسلحانه را به عنوان یک منفی طولانی مدت برای نمونه کارها و سرمایه گذاری های خود مشاهده کنید.

من اینجا هستم تا به شما بگویم که چنین فرضی اشتباه است ، حداقل وقتی که به صورت تاریخی مشاهده شود. برعکس در واقع درست است. هر زمان که یک درگیری مسلحانه باعث رکود در بازار شود ، روش صحیح برای رسیدگی به آن ، خرید کیفیت برای سنت های دلار بوده است.

من انتظار دارم که در این درگیری تغییر کند.

من حدود 50،000 دلار پول نقد برای کار کردن دارم که 45،000 دلار دیگر در طی 3-5 ماه آینده بسته به چند عامل است. من مشتاقانه منتظر هستم که با حداقل 30-40 ٪ از آن ، نمونه کارها خود را تقویت کنم. من هیچ خطری در تخصیص گسترده ندارم ، اما نمی خواهم با پول بیش از حد در جیبم گرفتار شوم. از آنجا که واقعیت این است که تحت نرخ تورم فعلی 7. 48 ٪ در ایالات متحده ، 100000 دلار در یک سال 7،480 دلار از دست می دهد. این قدرت خرید 623،33 دلار در هر ماه است ، یا اگر می خواهید حفر کنید ، 20 دلار قدرت خرید در روز از بین می رود. شما می توانید یک تایمر شمارش معکوس کمی تنظیم کنید تا ضرر را از نظر تورم به صورت مداوم ردیابی کنید.

من در مورد شما نمی دانم ، اما 52 دلار برای من "هیچ چیز" نیست. با بیش از 7 ٪ (و مطابق با برخی) بسیار بالاتر ، بسیار قابل توجه است.

این نظر من است.

دیدگاه من در مورد درگیری های مسلحانه بر بازار تأثیر می گذارد-و چرا من ترجیح می دهم غیرفعال نباشم و از نظر استراتژی نمونه کارها چه کاری انجام می دهم.

شرکت مورد بحث در این مقاله تنها یک سرمایه گذاری بالقوه در این بخش است. اعضای Ireit on Alpha با Upsides به ایده های سرمایه گذاری دسترسی پیدا می کنند که من به نظر می رسد به طور قابل توجهی بالاتر/بهتر از این مورد است. مشترک شدن و یادگیری بیشتر را در اینجا در نظر بگیرید.